A preferred return vagy magyarul hozamelsőbbség egy olyan jogi mechanizmus, amikor valamelyik tulajdonos megtérülése (jellemzően a pénzügyi befektetőé) az üzletrészük arányától valamilyen módon eltérített. Az eltérítés módjára és mechanizmusára csak a képzelet szab határt. A preferred return egyfajta garancia vagy prioritás a befektetőnek, amellyel a befektetésének kockázatát csökkenteni tudja. Tipikusan pénzügyi és kockázati tőkebefektetők alkalmazzák.
A hozamelsőbbség Lényege
A hozamelsőbbség egy olyan szerződéses feltétel vagy rendelkezés, amely biztosítja az adott befektetőknek (általában a kockázatitőke-befektetőknek) az elsőbbséget a kifizetéseknél, különösen akkor, ha a vállalat osztalékot fizet, üzletrészt ad el, vagy valamilyen kifizetést hajt végre. Lényegében ilyenkor a befektető prioritást élvez, és ezzel csökkentheti a befektetés kockázatát.
Tipikus fajtái:
- Éves hozamhoz kötött: egy előre meghatározott kamatlábhoz kötött, amely a befektetés időértékét figyelemebevéve kamatos kamatot számol a befektetésre;
- fix összeghez kötött: az angolszász befektetési világban jellemző az egyszeres (1x) megtérülés kikötése, vagyis amíg a befektető vissza nem kapta a befektetését, addig minden pénzáram hozzá megy.
Példa
Ha valaki 100 millió forintért 10%-os üzletrészt szerzett egy vállalkozásban, és hozzá egy egyszeres hozamelsöbbségi jogot, akkor, ha 5 év múlva 500 millióért adják el a céget és addig semmilyen más kifizetés nem volt, akkor abból 100 millió őt illeti meg (vagy 20% a 10%-kal szemben), és a maradék 400 a többi tulajdonost.
A példa jól mutatja, hogy a befektető a félreárazás kockázatát tudja ezzel menedzselni, mivel jellemzően egy jövőbeli ígéretbe fektetett. A hozamelsőbbség elszámolási mechanizmusának csak a képzelet szab határt.